报告期内，浙商智能行业优选A类（007177）和C类（007217）均实现正收益。A类本期已实现收益48,130,247.52元，本期利润36,845,193.36元，加权平均基金份额本期利润0.1009元，期末基金资产净值319,940,735.49元，份额净值1.2997元；C类本期已实现收益1,078,047.53元，本期利润641,228.12元，加权平均基金份额本期利润0.0533元，期末基金资产净值14,331,810.93元，份额净值1.2649元。

指标	浙商智能行业优选A	浙商智能行业优选C
本期已实现收益（元）	48,130,247.52	1,078,047.53
本期利润（元）	36,845,193.36	641,228.12
加权平均基金份额本期利润（元）	0.1009	0.0533
期末基金资产净值（元）	319,940,735.49	14,331,810.93
期末基金份额净值（元）	1.2997	1.2649

A类份额表现

过去三个月，浙商智能行业优选A净值增长率3.36%，同期业绩比较基准收益率-2.23%，超额收益5.59个百分点；净值增长率标准差1.65%，基准标准差0.64%，波动高于基准。但长期表现不佳，过去三年净值增长率-3.19%，基准12.86%，跑输16.05个百分点；过去五年净值增长率-6.31%，基准0.80%，跑输7.11个百分点。

阶段	净值增长率	基准收益率	超额收益	净值标准差	基准标准差	波动差异
过去三个月	3.36%	-2.23%	5.59%	1.65%	0.64%	1.01%
过去六个月	-2.38%	-2.47%	0.09%	1.44%	0.62%	0.82%
过去一年	12.05%	9.74%	2.31%	1.22%	0.63%	0.59%
过去三年	-3.19%	12.86%	-16.05%	1.15%	0.69%	0.46%
过去五年	-6.31%	0.80%	-7.11%	1.18%	0.71%	0.47%

C类份额表现

C类过去三个月净值增长率3.24%，基准-2.23%，超额收益5.47个百分点，略低于A类。长期同样跑输基准，过去三年净值增长率-4.63%，跑输基准17.49个百分点；过去五年-8.62%，跑输基准9.42个百分点。

阶段	净值增长率	基准收益率	超额收益	净值标准差	基准标准差	波动差异
过去三个月	3.24%	-2.23%	5.47%	1.65%	0.64%	1.01%
过去六个月	-2.61%	-2.47%	-0.14%	1.44%	0.62%	0.82%
过去一年	11.50%	9.74%	1.76%	1.22%	0.63%	0.59%
过去三年	-4.63%	12.86%	-17.49%	1.15%	0.69%	0.46%
过去五年	-8.62%	0.80%	-9.42%	1.18%	0.71%	0.47%

报告期内，基金主要采用基本面量化方法，通过AI模型集合生成行业及个股交易信号，每一个AI模型针对细分行业和公司数据建模。为提升业绩稳定性，一季度采用多策略复合构建组合，以适应多种市场风格。

国内经济方面，1-2月工业增加值增速6.3%，固投、社零、出口合计增速6.6%，供需较2025年显著改善（2025年工增5.9%，需求合计增速1.3%），外需为主要拉动项，内需政策集中于房地产防风险，基建、消费支持政策谨慎。海外方面，3月美联储暂停降息，就业下行叠加通胀上行或导致短期维持利率，地缘风险主导3月市场，风险偏好大幅下降。

截至报告期末，浙商智能行业优选A份额净值1.2997元，报告期净值增长率3.24%；C份额净值1.2649元，增长率3.24%。同期业绩比较基准收益率-2.23%，两类份额均实现显著超额收益。

管理人指出，当前资产端处于“地缘风险难以结束-霍尔木兹海峡难以开放-油价反弹-美债收益率和美元反弹-新兴市场和长久期资产调整”逻辑中。风险偏好回升需明确谈判协议或暂停信号，否则资产价格可能延续宽幅震荡。若地缘风险扰动外需加强，内需政策必要性或将提升。

报告期末，基金总资产340,676,051.49元，其中权益投资279,351,239.98元，占比82.00%；固定收益投资6,864,665.21元，占比2.02%；银行存款和结算备付金合计51,044,261.31元，占比14.98%；其他资产3,415,884.99元，占比1.00%。权益投资占比维持高位，固定收益配置较低。

资产类别	金额（元）	占总资产比例（%）
权益投资	279,351,239.98	82.00
固定收益投资	6,864,665.21	2.02
银行存款和结算备付金	51,044,261.31	14.98
其他资产	3,415,884.99	1.00
合计	340,676,051.49	100.00

境内股票投资中，制造业以183,153,653.18元公允价值占基金资产净值54.79%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业22,064,676.00元，占比6.60%；建筑业15,885,068.00元，占比4.75%；批发和零售业9,444,475.00元，占比2.83%。采矿业、租赁和商务服务业均占1.95%，行业配置集中于制造业。

行业代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
C	制造业	183,153,653.18	54.79
I	信息传输、软件和信息技术服务业	22,064,676.00	6.60
E	建筑业	15,885,068.00	4.75
F	批发和零售业	9,444,475.00	2.83
B	采矿业	6,513,564.00	1.95
L	租赁和商务服务业	6,508,424.00	1.95

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，宏达股份（600331）以3,772,760.00元公允价值占比1.13%居首，震裕科技（300953）占比1.04%，青岛银行（002948）占比1.03%，江阴银行（002807）、旭升集团（603305）、南京高科（600064）、聚辰股份（688123）、普利特（002324）均占1.01%，豫光金铅（600531）占1.00%，浙江东日（600113）占0.99%。前十持仓占比均在1%左右，整体分散。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	600331	宏达股份	3,772,760.00	1.13
2	300953	震裕科技	3,490,400.00	1.04
3	002948	青岛银行	3,447,808.00	1.03
4	002807	江阴银行	3,392,288.00	1.01
5	603305	旭升集团	3,383,128.98	1.01
6	600064	南京高科	3,372,565.00	1.01
7	688123	聚辰股份	3,361,712.00	1.01
8	002324	普利特	3,360,000.00	1.01
9	600531	豫光金铅	3,358,264.00	1.00
10	600113	浙江东日	3,316,544.00	0.99

报告期内，浙商智能行业优选A类期初份额416,048,951.76份，总申购1,292,614.14份，总赎回171,178,487.04份，期末份额246,163,078.86份，净赎回171,178,487.04份，份额减少比例41.14%；C类期初份额13,217,075.57份，总申购510,611.52份，总赎回2,396,910.37份，期末份额11,330,776.72份，净赎回1,886,298.85份，份额减少比例14.27%。A类出现大额赎回，或与机构投资者操作相关（报告显示单一机构持有份额占比29.84%）。

项目	浙商智能行业优选A（份）	浙商智能行业优选C（份）
期初份额总额	416,048,951.76	13,217,075.57
报告期总申购	1,292,614.14	510,611.52
报告期总赎回	171,178,487.04	2,396,910.37
期末份额总额	246,163,078.86	11,330,776.72
净赎回份额	171,178,487.04	1,886,298.85
份额减少比例	41.14%	14.27%

风险提示

1. 大额赎回风险：A类份额单季度赎回超41%，机构投资者占比29.84%，若后续机构继续赎回，可能引发基金规模过小，导致债券交易困难或触发合同终止条款（资产净值低于5000万元）。
2. 长期业绩跑输风险：过去三年、五年净值增长率持续跑输基准，AI模型策略长期有效性待验证。
3. 地缘政治风险：管理人提示资产价格受地缘风险扰动，若局势升级，高权益仓位或加剧波动。

投资机会

1. 短期超额收益能力：一季度在市场震荡中跑赢基准超5个百分点，多策略复合模型或具备适应市场风格切换的潜力。
2. 制造业配置价值：制造业占比超54%，若内需政策发力或外需持续强劲，相关板块或存在机会。
3. AI模型迭代空间：基金依赖智能权益投资部AI模型集合，若策略持续优化，或提升业绩稳定性。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期表现及规模变动风险。

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